9月7日，“广运财富·2019中国首席悦享会”系列财富管理论坛活动厦门站盛大举行。
在活动现场，中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷作《经济展望、政策走向与投资机会》主题演讲。随后的圆桌论坛环节，广运财富资本市场董事总经理屠俊俊，携手重阳投资市场部副总经理张帅、泊通资产基金经理王莉、远洋资本基金业务中心总监代新新、广运财富常务副总裁陈果等现场嘉宾与首席经济学家李迅雷展开对话，紧扣周期轮动，发表各自的真知灼见，纵论资本市场的破局之道。
部分精彩观点如下：
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对科创板充满信心
建议个人投资者通过专业机构参与
李迅雷：我们要给予科创版充分信心。7月底的中央政治局会议提到“以创业板作为一个改革方向”，8月底的金融委会议提到“以科创板改革为突破口、加强资本市场顶层设计”——这些都在宏观政策环境方面给予了科创板较好的发展机会。
基于科创板是国家建设多层次资本市场的重要战略布局，注册制也是资本市场改革的重要举措，即使出现各种质疑的声音，也要坚定不移地坚持市场化的方向。因为如果在市场化机制下投资者都没有甄别和定价优秀科创企业的能力，那审批制下的监管机构更不可能具备这个能力。只有坚持市场化，发展和壮大专业机构投资者，提升投资者和金融机构的专业水准，才能发掘出足够多的优秀科创企业并合理定价，科创板才会走向成熟。
那么，投资科创板容易赚钱吗？这可能是投资者最关心的问题，市面上有两种截然不同的声音，一种认为科创板是国家重大战略部署，肯定有极高的投资价值；另一种则质疑科创板上市公司质地不好，发行价过高，投资者不要去当“韭菜”。
对此，李迅雷进一步表示，这两种声音都太极端了，在市场化的机制下，科创板肯定会有不少具有投资价值的公司，但肯定也不存在满地黄金的捡钱机会。对于个人投资者来说，一定要充分认识到科创板“高风险、高收益”的特征，结合自身的专业能力和风险承受能力理性投资。相对于较成熟的企业，对初创期科技类企业的前景和价值进行较为准确的评估和发掘，其难度显然大很多。建议对科创板感兴趣的投资者通过专业机构来参与其中。每个人做自己熟悉的事情比较好，不要轻易跨界。
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资本市场利好来袭
请看专业机构投资秘籍
张帅：重阳投资坚守价值投资、逆向投资理念，深度研究基础上的逆向投资一方面可以带来中长期稳健收益，另一方面可以有效降低投资组合和基金的波动。在重阳核心理念中，“价值投资”是方法，“绝对收益”是目标。我们认为价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法。价值投资本质是基于对企业内在价值认知的投资决策。
在坚持价值投资过程中，我们是在深度研究基础之上，采取逆向的价值投资，这是我们获取较高的、持续性收益的基础。逆向思维是基于我们对市场的定价效率较低而做出的。因为市场定价效率低，有可能内在价值很高的公司短期不受市场青睐而跌得很多。相反内在价值很低的公司有可能涨很高。在坚持逆向投资时，相对更容易捕捉到真正低估的而又有价值的上市公司。
王莉：在股票投资方面，为了守护拿到的优质公司股票并让投资者长期持有，我们会运用各类衍生品工具来平滑掉由宏观市场下跌带来的冲击，比如2014年的“股票+可转债”、2016年的“股票+商品期货”、2018年的“股票+股指期货”。
我们认为所有投资都是能计算出来的。比如我们每年会定一个预期收益目标，然后根据1：3的风险收益比，倒推所能承受的最大回撤、股票占比以及对冲策略占比，并依照市场变化进行动态调整。投资是最优性价比组合，我们每年在大盘上涨时，大概80%的概率能赶上上涨幅度，但在大盘下跌时能做到下跌得更少，这样累计下来，就可以做时间的朋友。
代新新：房地产是一个大行业，除了住宅，还有商业地产、物流地产、医疗地产、养老地产、学校地产、数据地产等。这些细分领域若能做得专业，往往能收获不错的投资收益。
以商业地产为例，我们的持有量在全国排名靠前，尤其是北京、上海两个核心城市的资产。随着整个行业进入存量阶段，很多不良资产或者问题资产涌现，我们作为央企背景机构，能够第一时间得到相关信息并享有优先处理权。而这也同样符合价值投资逻辑，即买得便宜卖得贵。
陈果：我们致力于为高净值客户提供全面的资产配置和专业的财富管理，在座各位头部机构合作伙伴的优质产品都在我们的配置范围内。
在实战操作中，我们看到一个趋势，即未来中国社会的财富将更多地流向资本市场。目前中国高净值客户的资产配置中，固定收益类资产占比过高，权益类资产占比过低，这在过去一年已经遭受到了较大冲击，尤其是降杠杆之后的兑付危机；且在不多的权益类资产中，个股操作的比例仍非常高，殊不知资本市场的投资模式越来越多样化，如果不希望承受太多波动风险，量化投资策略也是很好的选择。
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央行降准、外管局“解封”
炒房还是炒股
李迅雷：对于房地产，我认为已经进入减持窗口，如果房价长期走L型，对于用杠杆买房的投资者来讲就意味着亏损。如果房地产在个人资产组合中所占比重过大的话，则应该减配。今后国家在租赁用房方面势必要加大投入规模，随着人口老龄化，房地产未来前景不能太乐观。
相对而言，商业地产比较理性，且主要是看租金回报率。既然中国整体进入了分化时代，那么商业地产也不例外，如果人口流、信息流、货物流、资金流四大流还在净流入，是可以考虑的。我经常举一个例子，圆的面积是圆周率乘以半径的平方，离中心5公里的地方和离中心10公里的地方，面积将相差4倍。所以越好的地方越稀缺，而投资还是要投稀缺的。
张帅：我们认为对于国内房地产和地产相关的上市公司来讲，未来可能的特征是“分化”。当前国内地产行业总量接近饱和，在“房住不炒”政策主基调下，产业转型升级较快、人口长期净流入的一二线城市，具备一定的投资价值，但目前部分核心城市的房价也体现了向好预期。
对于房地产相关的上市公司而言，由于整个行业的增速下降，相关公司也会呈现出分化的特征。以房地产上市公司为例，我们比较看好优质的龙头企业，以部分国企为代表，经营策略稳健、资金成本低，ROE（净资产收益率）在15%~20%，如果能保持将是一笔不错的投资。反观买房，未必能获得这样的收益。所以无论是买房还是买房地产公司股票，都将呈现分化，应该关注头部企业。
王莉：投资和炒股是两码事，建议做资产配置。个人在2018年2500点的位置时，坚定卖出了上海其中一套房子，在资本市场做了一个套利。相比买房，我更支持买房地产龙头股票：2001年房地产开始起步，彼时市盈率是1，目前房地产行业至少翻了50倍，而龙头房地产公司的市盈率只有10倍左右，远低于整个二级市场15%左右的平均水平。
代新新：不管是房子还是股票，低买高卖、持有核心资产的逻辑是不变的。仍以商业地产为例，核心城市核心区域很重要，比如上海，一些大的地产基金都在上海买进，而且会对陆家嘴、徐家汇等为代表的每个片区进行调研，如果该片区没有供给，那么在改造完以后再卖出，就具备了稀缺性的属性。
陈果：我们建议中国的高净值客户，首先应该逐步完成整体配置从类固定收益投资转向权益类投资，包括二级市场、私募股权、海外资产等，并交给相应领域的头部机构进行科学管理和规范操作。当然，财富管理机构要助力实现这一转变，同步需要进行大量的投资者教育工作、需要打造专业度与服务意识兼备的理财师团队、还需要具备强大的投后服务能力。
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如果只建议投一类资产
“我”会投……
李迅雷：对大类资产配置而言，建议增持债券、黄金和权益类资产。从股票来讲，要更加偏重于大市值，看好科技类和消费类。此外，建议可以看得远一些、宽一些，比如我国的外汇储备全球第一，但是居民的海外资产配置比例还很低。
张帅：相信未来的两三年，随着资本市场市场化、法制化、国际化深入推进，制度变革有望从量变到质变，A股市场波动率将有效降低，优质企业具备长期配置价值。无论是公募还是私募，或将带来更加稳健的回报，建议提前布局一些靠谱的基金。
王莉：个人而言，如果只有一个选择，我会配置在资本市场。但具体得看资产总量，资产越大，保值的需求就会越大于增值需求。
代新新：我对地产比较熟悉，个人会配置一些头部机构的地产基金，特别是写字楼运营方面很专业的商业地产基金。
陈果：我是做资产配置的，以个人为例，会从实物地产中变现一部分资金，投向是资本市场以及存量地产中的机会，比如不良资产。
屠俊俊：有一句老话叫做“创富靠集中、守富靠分散”，把每一个嘉宾的资产选择建议放在一起就是资产组合和资产配置，或可带来五年甚至十年期的财富保值增值。
关于“广运财富·2019中国首席悦享会”
本系列论坛主题为“前瞻中国，共话未来”，由广运财富联合中国首席经济学家论坛研究院、国际金融家论坛·家族财富管理俱乐部主办。论坛采取“1+1+1”的形式，即一位首席经济学家+一部经济学家著作+一场嘉宾圆桌论坛，旨在通过高品质活动，为财富管理提供更有价值的洞见；携手更多富有远见的顶尖智囊，研判国内外宏观经济形势，引领中国财富管理新方向。
中国首席经济学家论坛，由国务院参事、前国务院发展研究中心金融所所长、前央行货币委员会委员夏斌先生发起并担任主席，交通银行首席经济学家连平先生担任理事长。中国人民银行参事盛松成先生担任论坛研究院院长。论坛汇聚中国众多知名的首席经济学家和主流学者，是当代中国经济的中心智囊。首席经济学家立足全球，聚焦中国经济现实问题，打通政策、市场、学术三者之间的信息屏障，讨论中国经济发展趋势，包括金融、投资及市场等领域的重要问题；跟踪影响全球和国内经济的动向，致力于为各类金融管理机构的永续发展提供智识与洞见。
国际金融家论坛·家族财富管理俱乐部，前身为上海高级金融学院校友会并家族财富管理俱乐部（简称“SAIF 家族财富管理俱乐部”），是国内第一家商学院家族财富管理俱乐部，会员中既有家族财富管理领域的专家，也有家族企业的传承人，以及律师、会计等服务机构。
俱乐部致力于推动产业链资源整合，倡导交流、分享、共进的文化，打造高门槛、大格局、上档次的精品俱乐部平台；同时致力于通过学术指导实践，共享校友网络资源，线上交流和线下活动相结合，促进家族财富管理行业健康发展。
广运财富，是由多家国资背景投资机构发起设立的，专为中国高净值人群提供一站式综合财富管理服务的领先品牌。公司汇集行业顶尖专业人才，管理团队拥有国际券商、银行、信托、保险、私募等知名金融机构的资深背景，深耕金融行业20余年，在企业上市、投资并购、私人银行、资产管理等领域成绩斐然。目前，广运财富已完成北京、上海、广州、天津、厦门、福州、杭州、武汉等核心城市20多个分公司的业务布局。
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